Usual Protocol’de Yaşanan Ani Güncelleme ve Piyasa Tepkileri

Usual Protocol’ün Beklenmedik Güncellemesi ve Piyasa Tepkileri

2024’ün Kasım ayında Binance listelemesi ile dikkatleri üzerine çeken DeFi coini Usual Protocol, USD0++ itfa mekanizmasındaki ani bir güncelleme ile yatırımcıları şaşırttı. Bu durum, stake edilmiş stablecoin’in fiyatının kısa bir süreliğine 0,90 doların altına inmesine yol açarak, yönetim token’ı USUAL’in %17 oranında değer kaybetmesine sebep oldu. Eleştiriler, yeni sunulan “çift yollu çıkış” özelliğinin 1 dolar sabitlemesini zayıflattığını ve DeFi havuzlarını olumsuz etkileyerek yatırımcıları hazırlıksız yakaladığını öne sürdü. Usual ekibi, değişikliğin önceden duyurulduğunu belirterek yetersiz iletişim için özür diledi. İşte bu olayın detayları…

DeFi Coin’in Satış Tetikleyici Durumu

Son aylarda kayda değer bir yükseliş gösteren Usual Protocol, protokolün getiri sağlayan token’ında yapılan bir değişiklik sonrası topluluk tepkileri ile karşılaştı. Cuma günü yaşanan bu kargaşa, Perşembe günü ekip tarafından tanıtılan USD0++ token’inin itfa mekanizmasındaki değişikliğin ikincil piyasalarda bir satışı tetiklemesiyle başladı. Bu süreçte, USD0’ın kilitli, yani stake edilmiş versiyonu olan USD0++ token’ı, merkezi olmayan pazar yeri Curve’de 1 dolardan 90 cent’in altına düştü. Protokolün yönetim tokenı USUAL, gün içinde kayıpların bir kısmını telafi etmeden önce %17’ye kadar düştü.

Bu satışa, USD0++ token’inin itfa mekanizmasındaki değişiklik sebep oldu. USD0, fiyatını 1 dolarda tutmak için kısa vadeli devlet tahvilleriyle desteklenmişken, Usual’da stake eden kullanıcılar, dört yıllık bir kilitleme süresiyle USD0++ token’ı alıyor. Bu durum, yatırımcıların protokolün USD0 ve USUAL tokenleri karşılığında kazanılan ödüller için fonlarını kullanamadan kilitlenmeleri anlamına geliyor. Verim çiftçilerinin akın etmesi, DeFi’nin önemli bir ölçütü olan toplam kilitli değer (TVL) ölçümünü Ekim ayındaki 300 milyon dolardan bu hafta başında 1,87 milyar dolara yükseltti.

Protokole Yönelik Eleştiriler

Bununla birlikte, “çift yollu çıkış” adı verilen yeni özellik, yatırımcıların kazanılan ödüllerin bir kısmından feragat ederek kilitli tokenları 0,87 USD0 taban fiyatından veya eşit fiyattan erken itfa etmelerine olanak tanıyacak ve bu durum 1:1 döviz kurunu sorgulatacak. Ani uygulama, DeFi kullanıcıları arasında tasarımın uyarı yapılmadan değiştirilmesi nedeniyle yoğun eleştirilere neden oldu. Belirli likidite havuzlarında, tokenin fiyatı 1 dolarda sabitlenmişti ve bu durum borç alanlar ile likidite sağlayıcıları arasında karışıklığa yol açtı. Önde gelen DeFi analisti Ignas, bir sosyal medya gönderisinde şu ifadeleri kullandı: “Degen’lerin 1:1‘e atlamasına izin verdiler ve sonra USD0++’ı mı rug pull’ladılar? USD0++’ın 1:1’de işlem görmemesi gerektiğini çok iyi bilerek Curve’deki en büyük USD0/USD0++ havuzu için bastırdılar.”

Ödeme firması Stripe’ın danışmanı Patrick McKenzie ise: “DeFi, sabitlerle (peg’lerle) ilgili en önemli gerçeği öğrenmeye devam ediyor: bir peg, aynı olmayan iki şeyin neden birbirinin yerine kullanılabileceğine dair bir hikaye.” ifadelerini kullandı. Usual ekibi, erken çözme mekanizması ve tasarım değişikliğinin Ekim ayından itibaren önceden bildirildiğini açıkladı. Protokol ayrıca Pazartesi gününden itibaren gelir anahtarını etkinleştirerek, kazançlarını daha uzun vadeli stake eden yönetişim token sahiplerine dağıtmaya başlayacak (USUALx).

DeFi Ürünlerinin Taşıdığı Riskler

Bu olay, kripto yatırımcıları için, token teşvikleri ve ödül mekanizmaları aracılığıyla kullanıcıları yüksek getirilerle cezbetmeye çalışan DeFi ürünlerinin potansiyel riskleri hakkında bir başka ders niteliğinde. Girişim sermayesi şirketi Dragonfly’ın genel ortağı Rob Hadick, “Risk alan kullanıcıların kuralların tam olarak ne olduğunu bilmesi ve değişmeyeceğine güvenebilmesi gerekir, aksi takdirde bu durum piyasada paniğe yol açabilir.” diyerek durumu özetledi. “Bunun, protokol daha geniş DeFi ekosistemi için bir risk haline gelmeden önce, şimdi gerçekleşmiş olmasına şükretmeliyiz.”

Yine de, USD0++ token’ı kısa süre önce Curve havuzunda 0,91 USD0’dan işlem görürken, protokolün kilit bir DeFi ölçütü olan toplam kilitli değeri 1,6 milyar doların altına düştü.